第四十二章（2/3）

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“方小姐去欧洲会说服博马券商加入到这场竞争中来，到时候你看准时机向媒体公布这个消息。这是博马券商的资料，还有他们到时候会宣布收购永利的报价。你现在已经被我剥离在永利并购案之外，你作为一个被我欺负的新人，自然想报复，把博马的消息捅给媒体，合情合理。”

乔有南说道“欺负”的时候，不知道为何，多看了江泳思一眼，轻轻笑了。

江泳思抿了抿嘴，接过乔有南递过来的资料。

“博马券商也会加入吗？难怪方小姐要这么着急地去欧洲出差！”

乔有南点了点头。

“可是已经到了要约收购的阶段，博马若要加入这场竞争，是要宣布恶意收购吗？”

“你记不记得kkr当年的经典案例。”乔有南没有直接回答江泳思的问题，反而为了她一个历史事件。

“《门口的野蛮人》！”江泳思迅速回答。

这是金融并购史上的经典案例，每一个商学院都会把它当作实例进行教授分析，江泳思又怎会不了解。

“美国雷诺兹纳贝斯克是由美国雷诺兹和美国纳贝斯克合并而成的一家巨型企业，在上世纪80年中后期位列全美第19大企业。其中，以销售骆驼牌香烟闻名的美国雷诺兹在二战之前曾是美国最大的烟草制造商。而美国纳贝斯克则是一家食品制造企业，其最为著名的产品是至今享誉全球的奥利奥（oreo）饼干。1985年，两家公司合并之后诞生的美国雷诺兹纳贝斯克仍然保持了烟草和食品这两条经营主线。在当时的竞争中，kkr团队能够胜利，一是其读懂了美国雷诺兹纳贝斯克董事会的意图。就是要尽可能保护公司的完整性，保证公司股东在杠杆收购之后仍能保留相当比例的公司股份，还要尽可能减少收购之后的裁员。于是，kkr没有孤立地考虑收购价格（kkr最终报价为每股109美元），而是将价格因素与董事会关心的以上诸多因素结合在一起，提出了一个平衡各方利益的收购方案。另一方面是kkr将当时的华尔街精英几乎全部收入囊中，留给竞争对手的就那么屈指可数的几人。”

听着江泳思侃侃而谈，乔有南笑道：“看来沃顿的教学质量还可以嘛！”

江泳思微微笑了笑。

“永利并购案现在最大的问题就是董事会决议。”乔有南皱着眉说道。

“董事会的决议？”

“董事会最终会以什么来决定谁赢谁输？”乔有南循循善诱。

“一般来说当然价格越高，董事会越倾向于哪家。可是，永利毕竟有着家族企业的性质，很多股东都是当年跟着张永才一起创业的，这也是为什么当时张伯代持的永利信托反对并购，因为他们肯定要考虑永利后续的发展。但是，同时董事会对公司有忠慎义务，忠就是要忠实于股东的利益，慎就是要谨慎对公司事务作出决策。如果汇银有任何风吹草动或意外，不论它和永利之间有什么交易，肯定会被出局，同样，如果华格不能给到永利一个满意的方案，即便汇银出局，永利还可以引进其他券商，甚至终止并购。当然这是下下策，对永利自身的发展也会非常不利，不得万不得已，他们不会选择此项。”

“说得对。我们现在面对的情况，在董事会不占优势，peter是不会支持我们的。但我们现在经营性策略方案上也没有华彩之处，还处处受到竞争对手的暗箭。让汇银退出这场竞争很重要，我们做出一个能平衡各方利益的收购方案也很重要。”

“乔总的意思是，在财务方面，若不能理解永利现在的专利用途和业务前景，就不能对他的成长做出很好的评估，也不能对现阶段的债务和后续的偿还做出详细规划。”江泳思七窍玲珑心，立刻明白了乔有南的话中含意。

“不错，别人和我们玩心眼的时候，我们不能心